增量資金湧動，508家上市公司開年回購近兩百億

21世紀經濟報道記者楊坪 深圳報道 2024年A股市場的回購熱潮，一直延續到了2025年。

2月10日晚間，（000997.SZ）、（002772.SZ）、（002322.SZ）、（605020.SH）等多家上市公司公告了最新的回購進展，其中新大陸、理工能科為首次回購。

同時，還有多家上市公司更新回購預案，如（600363.SH）、（002843.SZ）、（000925.SZ）股東大會通過回購預案，分別擬回購不超1.5億元、1613.5萬元、1500萬元。

Wind數據顯示，今年以來，不到一個半月的時間裏，A股市場已有508家企業實施了股份回購，期間回購總金額達到192.62億元，其中（600519.SH）回購金額接近10億元。

“2024年，A股上市公司的回購增持規模和家數遠超2023年同期，這顯示出上市公司回購增持的熱情高漲。”南開大學金融學教授田利輝認為，2025年在政策的持續鼓勵和引導下，上市公司的回購增持活動可能繼續保持活躍態勢。

39家企業回購金額均過億

具體來看，今年實施的回購中，有39家企業回購過億。

回購金額最高的前十家企業分別是貴州茅台（600519.SH）、（601668.SH）、（000725.SZ）、（002714.SZ）、（603306.SH）、（002271.SZ）、（002415.SZ）、（601880.SH）、（600673.SH）、（000528.SZ），回購金額分別為約10億元、8.87億元、約8.00億元、7.50億元、5.90億元、5.70億元、4.67億元、3.12億元、3.11億元和3.05億元。

同期，776家次企業更新了回購方案及實施進展，其中329家次企業完成了回購，325家次企業已經實施，40家次企業的回購議案已獲股東大會通過，76家次企業公布了董事會議案，另有6家次企業則尚處股東提議回購階段。

比如春節後，（603300.SH）公告，公司董事、總經理胡丹鋒提議公司以2億元~3億元回購股份，用於股權激勵或員工持股計劃。

同時，隨著市場持續回暖，部分公司還調高了回購股份價格。2月7日晚間公告，擬將回購股份價格上限由39.8元/股調整為95元/股，回購資金來源由“公司自有資金”調整為“公司自有資金和/或專項貸款資金”。

值得一提的是，相比往年上市公司的回購用途多用於員工持股計劃、股權激勵，近年來“注銷式”回購明顯增多。

2024年4月發布的新“國九條”明確提出，引導上市公司回購股份後依法注銷。2025年更新的回購方案中，404家次用於股權激勵或員工持股計劃，占比為52%，150家次企業用於“注銷”，占比為20%，是企業第二多的選擇。

2月10日，（601718.SH）公告稱，公司擬以集中競價交易方式回購公司股份，回購金額不低於1億元（含），不高於2億元（含），回購的股份將全部予以注銷並減少公司注冊資本。

今年1月，（002625.SZ）召開會議變更部分回購股份用途並注銷，公司合計注銷的回購股份數量為125.87萬股，占注銷前公司總股本的0.06%。

證券策略首席分析師楊超認為，將回購股份用於注銷能夠永久性減少公司的發行股本總量，直接提升每股收益。回購注銷還可向市場傳遞管理層對公司未來增長和盈利前景充滿信心的強烈信號，提振投資者信心，促使股價更好反映公司的內在價值。

回購增持再貸款加快落地

值得一提的是，除了積極回購之外，也有越來越多的上市公司重要股東發布了增持公告。

Wind數據顯示，今年以來合計有72家次上市公司披露了重要股東的增持計劃，擬增持金額的上限合計73.55億元。

除了上市公司及股東的主動回報意識提升之外，相關政策的支持也是激發企業回購增持熱情的重要原因。

記者注意到，此次回購增持熱潮中，有不少上市公司披露，股票回購增持專項貸款資金是重要的資金來源。Wind數據顯示，截至2月10日晚，2025年以來，102家A股上市公司或重要股東獲得回購增持貸款合計約為156.82億元。

2024年10月18日，中國人民銀行聯合金融監管總局、中國證監會發布《關於設立股票回購增持再貸款有關事宜的通知》，設立股票回購增持再貸款，激勵引導金融機構向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購和增持上市公司股票。

Wind數據顯示，2024年以來，合計已有356家上市公司或重要股東披露了與金融機構簽訂貸款的情況，貸款上限金額達到681.37億元，其中股票回購再貸款254份，增持股份再貸款102份，涉及貸款上限金額分別為425.47億元、255.90億元。

其中，合計有6家企業的回購/增持再貸款金額上限超過10億元。再貸款金額最高的是牧原股份（002714.SZ），貸款金額不超過24億元，海康威視緊隨其後，為不超過17.5億元，這兩家企業的貸款均用於股份回購。

增持再貸款中，（600026.SH）、（000301.SZ）、中國建築（601668.SH）三家公司的股東增持貸款上限超過10億元，分別達到13.58億元、11.2億元和10.8億元。

“政策支持解決了上市公司回購資金的難題，使回購更加可行和有效，而貸款的低利率和便利性進一步激發了上市公司回購的積極性，推動了回購市場的繁榮。”工業和信息化部信息通信經濟專家委員會委員盤和林認為。

值得一提的是，除了股票回購增持再貸款，為更好支持資本市場穩定發展，央行還於去年推出證券、基金、保險公司互換便利等政策工具。

中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，在股票市值被明顯低估時，上市公司、主要股東和證券機構從自身利益出發，將有足夠意願運用兩項工具提供的低成本增量資金回購或增持股票，這樣就形成了內在的穩定平衡機製，能夠有效發揮穩定市場作用，遏製市場負向循環。