在中國家電行業的版圖上，（000016，下稱“康佳”）曾是不可忽視的存在，一度被譽為國內“電視之王”。然而，曆經數年的動蕩，康佳如今的境況卻讓人唏噓：連續巨虧，市場份額萎縮，經營性現金流為負。

2024年，伴隨著劉鳳喜退任董事局主席和“康佳人”周彬的接任，康佳似乎在尋找重生的契機。那麽，回到“康佳人”手中，康佳能否鳳凰涅槃？

昔日“公案”與經營動蕩

2015年，康佳與其大股東華僑城集團（下稱“華僑城”）之間的衝突成了中國證券史上的一場著名“公案”。

矛盾始於2011年，康佳總部廠區被納入深圳市的城市更新單元規劃，康佳希望成為唯一開發主體，但華僑城作為控股股東反對這一決議，導致雙方在項目開發權益上產生分歧。2014年後，分歧升級，雙方成立合資公司，但股權分配問題繼續引發爭議。

2015年，爭鬥升開始級，導致康佳內部管理層的頻繁變動，高管變動超過40次，內部人事變動超過100次。

當時，正值家電行業在產能過剩和“互聯網+”背景下大洗牌，也是彩電行業淘汰賽的“尖峰”時刻。一方麵，以小米、樂視為主的互聯網品牌，正在全力攻占彩電市場，打起了價格戰；另一方麵，TCL、海信等傳統彩電巨頭，也在行業逆境中或向智能電視終端、大屏高端顯示麵板轉型，或向智能手機、白電業務等拓展；更多的是退出彩電行業，如日本的鬆下、夏普、東芝、日立，國內的長虹、海爾等雖然沒有完全出局，但更多資源和戰略重點轉向了其他家電產品線和智能化領域。

雖然康佳在2014年就發布了“易戰略”向互聯網轉型，提出衝刺“國內第一個智能電視互聯網運營平台”的目標；並在2015年開始探索手機和白電業務。但陷入動蕩後，康佳在董事會層麵“你爭我奪”，公司治理和經營決策陷入混亂，日常經營也受到了巨大衝擊，遑論轉型。

2015年，康佳淨利潤虧損高達12.57億元，同比暴跌近25倍，還丟掉了彩電市場的份額。

2014-2015年康佳主要財務數據對比（數據來源：Choice）

2014年，康佳全球市場占有率排在前10名，國內市場份額排在前5名；2015年市場份額排名有所下滑，仍能排進前10名；到了2016年，康佳在全球和國內市場的排名都已不在前列，從此不再是行業的有力競爭者。

轉型嚐試之痛與惑

此後，雙方關係有所緩和，華僑城的“文旅+地產”戰略在一定程度上推動了康佳的地產業務發展，但也使康佳偏離了核心電子業務的軌道。

動蕩之下，康佳迫切需要一位新的業務領導者。2017年3月，康佳首次對外公開選聘高管，“70後”周彬從數十名競爭者中脫穎而出，成為新任總裁。

周彬試圖通過戰略轉型，重塑康佳的市場地位。然而轉型並非一帆風順。

康佳製定了以科技創新為核心的發展戰略，推動彩電、白電業務的創新，同時大力拓展半導體業務。2017年，康佳確定了“硬件+軟件”、“終端+用戶”、“投控+金融”的發展模式和“科技+產業+城鎮化”的擴張思路。

但市場的變化和自身的積弊讓康佳的轉型之路充滿荊棘。特別是在彩電市場上，康佳的市場份額持續下降，麵對互聯網品牌的衝擊和傳統競爭對手的技術升級，康佳顯得有些力不從心。

雖然具體的市場份額數據並不常見於公開報道，但從行業分析和財報中可以看出，康佳在彩電業務上的營收和利潤持續下滑，間接反映了市場份額的下降。2017年以後，毛利率更是一路向下。

2015-2023年康佳彩電業務盈利能力趨勢圖（數據來源：Choice）

2018年，康佳推行混改模式，確定了產業產品、科技園區、平台服務和投資金融四大業務群產業布局，與華僑城一同發力科技園區，想做的是“產城融合”的房地產開發模式，類似（600340）、五礦地產（00230）等。當時，碧桂園（02007）也在深圳全力推進產城融合戰略。這一轉型，康佳更像是“產業+地產”版的（000069）。如今，房地產業的現狀盡人皆知，“產城融合”的始作俑者華夏幸福是第一批爆雷的房企，華僑城也成了少有的項目停工、大規模拋售資產的央企。

2019年，康佳也在逐步落地半導體科技業務和PCB產業。康佳在重慶建設了國內領先、國際先進的半導體顯示產業基地，積極推進Micro LED上遊芯片製造、巨量轉移，中遊麵板製造，下遊整機應用四個主要環節的全鏈式布局，並實現了關鍵核心技術突破。

盡管康佳在白電領域取得了一些成功，如2018年斥資4.55億元收購新飛電器，白電業務連續多年逆勢增長，成為拉動康佳營收的重要動力。但整體來看，康佳的轉型並未帶來預期的盈利增長。2024年三季度的財報顯示，康佳營收同比下滑45.42%，歸母淨虧損擴大至16.06億元。

康佳2015-2024年第三季度財務數據摘要（數據來源：Choice）

雙輪驅動與並購

2024年8月，劉鳳喜的退任與周彬的上位，標誌著康佳管理層的“康佳人”回歸。周彬和新任總裁曹士平都從基層做起，對公司有著深刻的理解，這次高層變動被視為康佳重拾自主經營的一次契機。華僑城在康佳的經營上逐漸放手，康佳能夠更自由地調整業務方向和戰略布局，這有助於康佳形成更獨立的企業文化和發展戰略，但也麵臨著如何在華僑城的框架下實現自主發展的挑戰。

康佳開始強調“消費電子+半導體”雙輪驅動，嚐試通過技術創新和專利積累在Micro LED等新興領域尋找突破口。康佳目前在Micro LED專利領域全球排名前列，2024年，重慶康佳光電科技有限公司斬獲第十一屆中國LED首創獎兩項大獎：2023年度中國LED行業知識產權50強、“Mini LED超大尺寸顯示模組”首創獎優秀獎。這表明其在技術研發上並非無所作為，但如何將這些技術優勢轉化為市場優勢，仍是康佳需要解決的難題。

2024年倒數第二天，12月30日，康佳啟動了重大資產重組，進入停牌狀態。公告稱，公司正在籌劃發行股份購買宏晶微電子科技股份有限公司（下稱“宏晶微電子”）的控股權並募集配套資金。本次交易事項尚處於籌劃階段，公司目前正與宏晶微電子的實際控製人劉偉接洽，其餘股東的交易意向尚未最終確定。

企查查App顯示，宏晶微電子成立於2009年8月，注冊資本約9，447萬元，由自然人劉偉實控，2019年1月在新三板終止掛牌，2024年8月啟動科創板上市輔導。

宏晶微電子專注於芯片的研發設計和銷售，生產環節主要委托晶圓生產廠和封裝測試場進行製造加工，最近2年營收分別為2.9億元、2.86億元，歸母淨利潤分別為1941萬元、2764萬元。

以宏晶微電子當前的盈利能力，即便注入康佳，顯然也不足以改變康佳巨額虧損的現狀。

未來的挑戰與機遇

盡管康佳的財務狀況令人擔憂，但不可否認的是，新的管理團隊為康佳帶來了新的希望。市場的變化為康佳提供了重新定位的機會，尤其是科技創新和智能家居的趨勢，為康佳提供了新的市場空間。

此外，這次調整並未涉及任何股權結構的變化。康佳此前已被定位為華僑城的“科技尖兵”，開始實施“一軸兩輪三驅動”戰略，聚焦消費電子和半導體。作為國務院國資委直接管理的大型央企，華僑城可以在政策、項目、資金等方麵給予康佳支持。

然而，挑戰同樣嚴峻。康佳必須麵對持續的虧損，如何改善經營性現金流、提升產品毛利率、找到盈利增長點，都是擺在新領導層麵前的難題。同時，如今中國的經濟比2015年更加融入全球，企業新產品往往麵臨全球競爭。如何在全球化的市場中找到自己的定位，應對日益激烈的技術競爭，這些都需要康佳在戰略上做出更精準的判斷。

2024年11月、12月的投資者活動中，也許是出於保密，也許是自身也沒有確定轉型扭虧的“痛點”所在，麵對調研機構不停追問何時/如何能夠實現盈利，康佳管理層的回複隻像一台“複讀機”：“推動白電及PCB產業的規模增長和利潤提升，精益管理推進彩電業務的價值經營和減虧控虧，創新實施半導體業務的資本化及效益化產出，積極改善經營業績。”

回首2015以來康佳走過的路，與華僑城的爭鬥不僅僅是利益衝突，更是關於企業戰略定位和管理控製權的較量，其影響深遠，涉及企業的業務轉型、市場地位和長期發展戰略。華僑城雖然在康佳的管理中逐漸放手，但雙方依然在各自的業務領域尋找新的合作和發展機會。

在“康佳人”的主導下，回歸本源，聚焦科技創新，或許是康佳未來走向涅槃的關鍵。市場將拭目以待，看看這隻“老鳳凰”能否能在新的時代浴火重生。