中長期資金入市空間進一步打開 年內A股將迎萬億元活水

大力推動中長期資金入市，是今年全國兩會的熱點話題之一。3月6日，證監會主席吳清在十四屆全國人大三次會議經濟主題記者會上表示，逐項打通社保、保險、理財等中長期資金入市卡點堵點，不斷引入源頭活水。

中國首席經濟學家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時表示，近年來，政策加力引導中長期資金入市，旨在為市場帶來源源不斷的增量資金，並不斷優化A股投資者結構，改善資本市場生態，增強資本市場的穩定性。今年推動中長期資金入市仍是資本市場的支持重點。

“穩定器”作用有效發揮

《關於推動中長期資金入市的指導意見》《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《實施方案》）分別於2024年9月份、2025年1月份出台，為中長期資金入市打造有利製度環境，引導中長期資金進一步加大入市力度。

當前，推動中長期資金入市工作的成效已經初步顯現。2024年9月份以來，保險資金、各類養老金在A股市場淨買入約2900億元；各類中長期資金所持A股流通市值從14.6萬億元增長到17.8萬億元，增幅達到22%。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂告訴《證券日報》記者，中長期資金入市規模不斷擴大，將有效發揮“壓艙石”“穩定器”作用，一方麵，減小市場短期波動，提高市場穩定性，另一方麵，支持科技創新、綠色發展等領域的優質上市公司，助力新質生產力發展。

證券非銀行金融行業分析師張琦對《證券日報》記者表示，中長期資金入市是我國資本市場高質量發展的重要環節，預計今年將進一步疏通中長期資金入市堵點，改善資本市場資金供給和結構。

萬億元活水將注入A股

事實上，中長期資金入市規模尚存提升空間。以全國社保基金和基本養老保險基金為例，截至2024年底，全國社保基金規模約為3萬億元，持有A股流通市值約0.8萬億元，占全部A股流通市值的1.2%；基本養老保險基金規模約2.2萬億元，持有A股流通市值約0.3萬億元，占全部A股流通市值的0.3%。

“對於社保基金，假設其資產總額以過去十年9%的年化複合增速進一步增長，且股票配置比例維持在40%，我們估算其有望在今年為A股市場帶來1200億元的資金淨流入。”瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊分析稱。

保險資金也是重要的中長期資金來源。國家金融監督管理總局發布的2024年保險業資金運用情況顯示，2024年，保險公司資金運用餘額約33.26萬億元。

吳清1月23日在國新辦舉行的新聞發布會上表示，對商業保險資金，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用於投資A股，這也意味著將每年至少為A股新增幾千億元的長期資金。

據研報測算，以“總保費收入-（保險服務費用+業務及管理費用）”作為新增保費規模，以保險（集團）公司、中國保險（集團）股份有限公司、中國人民保險集團股份有限公司、中國太平保險集團有限責任公司、新華人壽保險股份有限公司等五家大型保險公司作為測算主體，預計這五家險企2025年合計新增保費約1.12萬億元，30%用於投入A股，將帶來約3353億元增量資金。

在公募基金方麵，目前，公募基金持有A股流通市值規模為6萬億元。《實施方案》明確，公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%。對此，孟磊預測，靜態估算下，2025年公募基金至少增持A股5900億元。2027年，公募基金將至少增持A股7100億元。

綜上，各類中長期資金有望在2025年為A股市場帶來萬億元的資金活水。

健全長周期考核製度

吳清在上述記者會上表示：“財政部、人社部等部門正積極推進長期資金長周期考核政策文件的製定修訂工作，目前已征求了相關方麵的意見建議，我們了解將盡快推出。文件的出台將全麵建立全國社保基金五年以上以及年金基金、保險資金三年以上長周期考核機製。證監會在即將推出的公募基金改革方案中，也將進一步提高公募基金三年以上長周期考核比重，引導行業更加注重理性投資、長期投資、價值投資，更好踐行以投資者為本的理念。”

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，通過健全長周期考核製度，掃清中長期資金入市障礙，有助於其更多著眼於中長期進行布局，而不用過於擔心短期市場的波動。這將會切實提高險資等機構投資者的入市意願，從而提升機構投資者的占比。

陳靂表示，除推動長周期考核製度外，適度放寬社保、保險、理財等權益投資比例限製，並適當簡化入市審批程序也將助力中長期資金入市。

“對於中長期資金入市，既要引進來，又要留得住。這就要求資本市場要有更好的可投資性，要有更多代表經濟轉型方向的高質量上市公司。機構投資者通過資本市場投資獲得較好的投資回報，那麽就會選擇留下來，使得投資和融資形成良性循環，進而推動我國資本市場不斷發展壯大。”楊德龍表示。